艾比森上市“圈錢”難圓夢

文章來源:恒光電器

發布時間:2013-12-30

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　　IPO暫停一年終于迎來了開閘，這讓廣大股民心中懸著的那顆石頭終于落地了。對于諸多去年過會，LED照明工程，但遲遲沒有上市的企業來說，3c認證，可謂撥開云霧見青天�？墒�，恒光電器，對于那些存有諸多問題的企業，依然不容樂觀。

　　去年就通過初審的艾比森距離上市似乎只是時間問題，但業內圍繞公司的種種質疑聲，卻一直不曾中斷。IPO對于想上市的企業來說無疑是做大做強的機遇，道路照明，但近年來LED顯示屏市場競爭激烈，LED照明行業的涌入者也越來越多。在此背景之下，店鋪照明，艾比森光電大幅擴產的勝算到底有多大?

　　研發團隊薄弱 核心技術缺失

　　一個企業想要在創業板上市，照明產品，必須是高新技術企業。而對高新技術企業來說，核心技術和核心研發團隊是其發展最為重要的兩個因素�？墒牵�艾比森顯然存在嚴重的不足。

　　曾于去年刊登《艾比森：三大懸疑成上市“絆腳石”》一文，LED燈管，車間照明，對其技術專利的來源以及實際效用進行質疑。數月之后，記者再度采訪業內人士，試圖撥開其背后的團團迷霧。

　　艾比森在其招股說明書中稱，公司是國內較早從事LED應用產品研發、生產和銷售的企業，是“國家高新技術企業”，目前公司已擁有30項專利和5項軟件著作權。然而，記者注意到，這些專利均為“實用新型專利(15項)”和“外觀設計專利(15項)”，沒有一項是“發明專利”。

　　根據《中華人民共和國專利法》，專利分為發明專利、實用新型專利和外觀設計專利三種，三種專利的內涵不盡相同。在三種專利中， led服裝照明，發明專利對創造性的要求是最高的，保護期限自申請之日起為20年;其余兩種專利對創造性要求較低，且專利保護期限只有10年。難以想象，一家自稱較早從事LED產品研發、生產和銷售的企業竟然沒有一項發明專利。

　　公開資料顯示，即便是上述30項專利中，CE認證，25項為2011年1—3月份取得。這意味著公司大量的專利是在遞交上市材料前的1年內獲得的，艾比森極有可能為了包裝上市而“突擊制作”專利。

　　據記者了解，這其實并不罕見。不少公司為了獲得國家高新技術企業資格，以及沖擊上市，從企業外部購入其他發明人持有的專利，然而公司如此多的專利中竟然沒有一項是發明專利，到底公司此舉只是為了蒙混過關，還是該領域的技術專利價值不菲?

　　此外，艾比森的核心技術人員僅3人，且兩人均沒有獨立研發專利。相比之下，LED-T5一體化燈管，其競爭對手利亞德(300296,股吧)(300296)的核心帶頭人有5個，且每人都擁有數十項顯示屏方面的核心專利。

　　貼牌生產 市場受制于人

　　核心技術缺乏，必然導致品牌建設困難重重，事實上，艾比森也確實一直在為其他公司代工。

　　公司招股書顯示，其產品境內銷售以自有品牌為主，境外銷售主要為中性包裝，其次為經銷商ODM貼牌生產模式。2009年—2011年，公司貼牌生產的產品占主營業務收入的比重分別為10.24%、7.05%和12.10%。同期，公司海外營收分別為1.19億元、1.76億元和2.75億元，占公司主營業務收入的比重為76.51%、66.42%和66.23%。

　　表一 主要LED企業各年出口業務收入及其在總營收總的比重

　　公司 出口業務收入(萬元) 出口占公司收入比重(%)

　　2013上半年 2012年 2011年 2010年 2013上半年 2012年 2011年 2010年

　　利亞德 5649 8504 5919 5031 20.69 14.95 11.81 13.61

　　聯建光電(300269,股吧)8478 14268 12816 8096 33.41 26.71 25.78 26.49

　　洲明科技(300232,股吧)15133 24799 21077 17012 45.85 40.80 39.71 34.04

　　奧拓電子(002587,股吧)7091 12676 9682 10203 50.61 41.63 42.07 45.96

　　雷曼光電(300162,股吧)4038 18966 13584 8181 25.51 59.92 51.50 39.69

　　艾比森 41528 26456 66.23 66.42

　　據記者了解，中性包裝是指商品和內外均不標明生產國別、地名和廠商的名稱，也不標明商標或牌號的包裝。主要是為了適應國外市場的特殊要求，如轉口銷售。這樣的銷售方式與貼牌生產并沒有本質的區別。LED行業資深人士董明朝(化名)表示，這就是為什么艾比森的海外營收占總營收的比重遠超過國內同行(見表一)的重要原因，但這種模式具有極大的不穩定性，公司的主要客戶隨時可以轉向其他廠商采購，車間照明，從而為公司的業績增長帶來極大的不確定性。

　　值得注意的是，已經成功上市的雷曼光電(300162)、聯建光電(300269)、奧拓電子(002587)和洲明科技(300232)等公司的招股說明書中，均沒有“中性包裝”的信息。

　　產能過剩 技術正被替代

　　根據招股說明書，艾比森IPO擬公開發行2106萬股，合計募集資金2.61億元，國際資訊，扣除發行費用后，主要投向LED顯示屏建設項目等(詳見表三)。

　　表三 公司發行募集的資金擬投入項目

　　募投項目 投入資金(萬元)

　　LED顯示屏建設項目 14588

　　LED照明產品建設項目 5995

　　LED技術研發中心建設項目 5483

　　數據顯示，2011年艾比森光電LED顯示屏產能為37500平方米，此次募投項目將新增年產50000平方米LED全彩顯示屏的生產能力，新增產能幅度達到1.33倍。當前，LED行業走出了2012年的低谷，但產能過剩依然存在，LED燈管，LED顯示屏準入門檻低，星級酒店照明燈具，行業競爭激烈，市價一直在走低。艾比森的全彩LED顯示屏在2009年至2011年每平方米平均售價分別為1.24萬元、1.20萬元和1.07萬元。

　　據了解，當前根據制作工藝以及產品質量全彩LED顯示屏的價格在3000-10000/平米之間，行業純利潤只有5%左右。為了突圍紅海，不少企業已率先研發生產小間距LED顯示屏，從2012年開始，點間距小于2.5mm的高清LED顯示屏開始大肆進入室內顯示領域。該領域當前技術門檻較高、參與企業較少，毛利高。利亞德、洲明科技(300232)等都在加大對這塊市場的研究和產品投放。艾比森技術實力薄弱，在傳統全彩LED顯示屏尚處于弱勢，在小間距LED顯示屏氣勢洶洶的浪潮下，勢必將難以自保。

　　全彩LED顯示屏主要走工程渠道，難以放量，越來越多的公司開始轉向LED照明領域。艾比森的募投項目也包含了照明產品，項目投產后每年將新增LED戶內通用照明燈150萬只、戶外LED投光燈12.1萬只的生產能力，是當前產能的3倍多。但與全彩LED顯示屏一樣，LED照明產品的準入門檻也較低，價格戰將不可避免，缺乏先發優勢和渠道優勢的艾比森貿然巨量擴大產能，前景不容樂觀。

　　即便公司真的可以在“紅海”中木秀于林，其上市“圈錢”的意圖也十分明顯。招股書顯示，2009年-2011年艾比森光電貨幣資金分別為5248萬元、7640萬元和10938萬元，占公司資產總額的比例分別為44%、45%和40%，公司募投的三項目使用資金較為分散，以公司的實力，完全有能力憑自身能力完成部分項目。而公司等待上市募資后再建設上述項目，上市“圈錢”意味濃。