中國LED行業(yè)：看好行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會

文章來源:恒光電器

發(fā)布時間:2014-01-09

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 價格下降和政策刺激雙重作用下,LED普通照明逐步啟動

我們認為在價格下降和政策刺激雙重因素刺激下,LED普通照明有逐步啟動的跡象。根據(jù)瑞銀全球照明市場預(yù)測,2013年-2015年照明市場總體增速分別是36%、37%和38%,其中住宅LED照明市場需求同期分別增長157%、90%和62%。由于新進入者眾,競爭更加激烈。在LED照明環(huán)節(jié)我們看好在室內(nèi)照明有技術(shù)優(yōu)勢,面向消費級市場有渠道優(yōu)勢的公司。

LED芯片供需處于2010年之后最佳狀態(tài),看好國內(nèi)規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)

受需求回暖、過去兩年供給有限影響,我們認為當(dāng)前LED芯片供需處于2010年之后最佳狀態(tài)。以發(fā)光效率為代表的LED芯片技術(shù)仍在持續(xù)進步中,只有具備一定規(guī)模的企業(yè)才能進行持續(xù)投入、并吸引優(yōu)秀人才加入;而國內(nèi)企業(yè)仍具備成本優(yōu)勢,因此我們看好國內(nèi)同時具備規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢的芯片企業(yè)。

LED背光封裝器件往國內(nèi)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢明顯

背光LED器件下游客戶相對集中,對供應(yīng)鏈要求和管理也更為嚴(yán)格,封裝結(jié)構(gòu)相對標(biāo)準(zhǔn)化,該環(huán)節(jié)內(nèi)公司成長的條件最為有利。同時,在Open-cell趨勢下,LED背光封裝器件往國內(nèi)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢明顯。

我們首次覆蓋三安光電[-0.50%]、聚飛光電[-2.61%],均給予“買入”評級

我們預(yù)計三安光電13-15年EPS為0.74/0.95/1.18元,目標(biāo)價33.2元,對應(yīng)13/14年44.86/34.8倍PE;預(yù)計聚飛光電13-15年EPS為0.61/0.86/1.01元,得到目標(biāo)價28.4元,對應(yīng)13/14年46.6/33.0倍PE;我們已覆蓋陽光照明[0.18%],預(yù)計13-15年EPS分別為0.45/0.65/0.86元,得到目標(biāo)價17元,對應(yīng)13/14年38/26倍PE。

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